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来自 足球外围平台 2019-09-23 20:21 的文章
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新时代商业贸易周报,坚定看好调整后投资机会

核心观点及投资建议

市场总体下行,商贸板块表现居后

    本周周(11/6-11/10)商业贸易(sw)指数上涨2.05%,同期沪深300 上涨2.99%,创业板指数上涨3.69%,上证综指上涨1.81%,深证成指上涨3.83%。商贸板指相较沪深300指数下跌0.94%。商贸申万一级行业指数周涨跌幅排名18名(上周24名),板块估值32.49,上证综指估值15.89。

    上周市场总体下行,上证综指最终收于3382.91点,周跌1.45%。除沪深300跑赢上证综指外,创业板和中小板均弱于上证指数。截至周五(11月17日)收盘,沪深300指数收于4120.85点,本周涨幅0.22%;上证综指收于3382.91点,周跌1.45%;创业板收于1833.90点,周跌3.51%;中小板收于7801.45点,周跌3.31%。行业板块方面,商业贸易表现较差,处于下游水平。申万商业贸易行业整体周跌幅为6.14%,低于沪深300指数6.36%。一般零售子板块表现强于行业整体,周跌为5.58%,低于沪深300指数5.80%;专业零售子板块周跌10.74%,低于沪深300指数10.96%。商业贸易行业上周市场表现在所有28个申万一级子行业中排名第27。

    本周商贸子行业板块运行整体偏弱。永辉超市周涨幅11.45%,领衔个股涨幅,冲高触碰千亿市值大关,成为继苏宁云商后第二个买入千亿市值零售企业,遥遥领先其他个股。受永辉超市领衔上涨影响,其所属子行业超市板块大幅回升,周涨幅高达8个点,其他子行业涨幅均弱于商贸。

    零售板块出现调整,坚定看好调整后的投资机会

    本周永辉超市迈进千亿市值俱乐部,而股价的不断上涨得益于永辉极强的持续盈利能力。今年前三季度,永辉实现营业收入433.08亿元,同比增加17.00%;归属股东净利润13.92亿元,同比增长70.74%。其净利润在商业百货行业中位列第一,远远高于行业平均值2.23亿。从单季度来看,永辉收入稳步增长;净利润增幅则更加明显,三季度净利更是翻倍增长。永辉在生鲜上的优势贯穿公司业务拓展,在保持原有业态优势基础上,积极调整零售新模式,开拓新业态超级物种。在保持同店增长下,积极开拓新店增厚收入利润,以业绩增长推动公司市值回升。 2017双11全网销售额达2539.7亿。天猫双十一数据定格在1682亿元,打破市场前估计的1500亿元,较去年的1207亿元同比增长39.35%;开场近28秒交易额就达到10亿元,较去年52秒提高了近一半;到达1000亿用时8小时,去年好事18时55分;其中无线成交占比90%,较去年提高了8个点。京东从11月1日至12日,京东商城累计下单金额超过1271亿元。同时,11月11日当天的订单已有85%实现当日生产出库,正在奔向买家。11点15分08秒,全国仓库发货量超过去年11月11日全天。双十一已经再次证明了中国旺盛消费力量的崛起,后续我们可能更多的要看消费服务质量的提升。京东此次当天就实现85%的生产出库,我们更多关注一下下单后消费者的反馈,这可能会更多的影响和决定未来零售企业,无论线上还是线下的发展重点。

    上周受市场调整和双十一后板块调整的影响,商贸零售行业整体下挫,周五许多股票更是出现大幅调整。当前对于实体零售,我们依然维持行业周期性向上的判断。首先,随着消费升级和居民消费逐步回归理性,线上零售冲击见顶,线下消费回流明显。其次,经过近几年的发展,线下零售的竞争环境在持续向好,实体零售企业进行了明显的业态调整和门店升级。因此,未来几年将进入行业内优质公司门店开设和业态调整的业绩释放周期。对于当前行业及市场情况,我们认为调整即买入机会,建议投资者坚定抄底。

    持续推荐高确定性超市龙头,推荐永辉超市

    成长空间方面,过去几年永辉已经成功证明了它的经营模式的强大,它以生鲜为特色和经营优势的模式不仅能够成功实现跨区域扩张,而且还能够有效对抗线上冲击,成为国内唯一成功实现全国化布局的超市公司,永辉已经成功进入全国20个省市,其中福建和重庆两省门店数量占比将近一半,其余地区的门店渗透率依然非常低,预计公司至少还有5倍的开店空间。经营业绩方面,永辉从2016年开始进入营收中速增长,净利润高速增长的周期,2017年三季度单季营收增长19.95%,单季归母净利润增长131.25%,上半年营收增长15.49%,归母净利润增长57.57%,收入和净利润均呈现逐季加速的情形。我们判断,随着物价上行、公司门店加密、规模扩张及自有品牌推广,营收和利润仍将持续提升。

    建议布局板块内估值非常便宜,业绩边际改善的个股,推荐王府井、天虹股份

    王府井当前PB只有1.5倍,17年PE也只有15倍左右,公司过去几年积极展店,新开门店以购物中心和奥特莱斯业态为主,去年四季度开始进入业绩拐点,前三季度营收增长12.51%,三季度单季同比增长12.31%,前三季度归母净利润增长32.76%,三季度单季同比增长61.22%,业绩增长超预期。天虹股份17年PE16倍,PB也只有2倍,公司过去几年进行了积极的业态调整和创新,大量增加体验性业态,重新吸引客流回归,前三季度营收增长4.71%,其中三季度同比增长3.75%,前三季度归母净利润同比增长35.40%,其中三季度增长50.25%,增长同样超市场预期。

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